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中银国际证券--新能源汽车动态点评:德国补贴大幅提高,电动转型渐入佳境【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 深上市公司 发表于 2019-11-06 14:38:57

【研究报告内容摘要】

德国政府拟大幅提高新能源汽车补贴,有望刺激德国新能源汽车销量增长,加速传统车企电动化进程。2020 年海外新能源汽车需求有望超预期,重点推荐进入海外车企高端供应链的电池龙头及LG 供应链相关标的,以及大众MEB 国产化受益的供应链企业华域汽车,建议关注均胜电子。

德国政府拟大幅提高新能源汽车补贴:据路透社报道,德国政府计划将插电混动汽车补贴从每辆3000 欧元提高至4500 欧元,对于售价超过4万欧元的电池驱动车型补贴将提高至5000 欧元,并补贴至2025 年。德国总理默克尔11 月3 日表示,预计到2030 年,德国将拥有100 万个充电站,以支持电动汽车发展,并在2030 年前让1000 万辆电动车上路。

补贴提高有望刺激德国电动车销量增长: 据IEA 数据,2018 年德国新能源汽车销量6.75 万辆,其中纯电动3.61 万辆,插混3.14 万辆,新能源汽车渗透率1.96%,低于全球2.10%的水平。补贴金额大幅提高一方面将直接刺激德国电动汽车销量增长,另一方面有望加快传统车企的电动化进程,推出更多高性价比的新能源汽车车型。大众MEB 平台首款量产车型ID.3 于10 月31 日正式首发,并将于2020 年量产交付,大众有望成为全球传统车企电动化的先行者。此外,德国政府的举措有望起到示范效应,带动欧洲各国政府出台支持新能源汽车发展的相关政策。

欧洲排放标准日趋严格,传统车企电动化转型刻不容缓:据彭博社报道,从2020 年开始,欧洲的汽车制造商将需要满足更严格的碳排放规定,即新车每公里排放的二氧化碳不应超过95 克,超过这一目标每辆车按照每克罚款95 欧元计算,这将促使汽车制造商加快电气化,以避免高额罚款。

以大众为例,2018 年CO2 均值为122 g/km,离2020/2021 年目标96 g/km 尚有21%差距。据IEA 数据,2018 年德国乘用车销量343.6 万辆,同比下降0.2%,其中汽油车占比62.4%,柴油车占比32.3%,混合动力车占比3.8%,纯电动车占比1.0%。德国2018 年新车碳排放均值129.9 g/km,离目标相差较大。德国政府提高电动汽车补贴标准,是应对碳排放达标的重要举措,有望优化乘用车销量结构,使新能源汽车成为德国市场新增长点。

2020 年海外新能源汽车需求有望爆发,重点推荐LG 供应链标的: 2020年全球新能源汽车需求有望超预期,一是主要国家和地区排放标准日益严格,主要政府陆续出台新能源汽车支持政策;二是全球主要车企(大众、特斯拉等)电动化进程加速,全新电动平台(大众MEB 平台)投入使用,爆款车型密集推出,新能源汽车性价比优势逐步显现,有望带动全球需求增长。推荐大众MEB 平台国产电池供应商宁德时代、进入海外车企高端供应链的亿纬锂能;以及LG 供应链标的璞泰来、当升科技、新宙邦、恩捷股份等。

大众MEB 将于2020 年底国产,相关产业链有望受益:大众集团此前开启“Roadmap E”战略,计划到2025 年全球推出共计超过80 款全新的电动车型,年产销量将达300 万辆,其中中国产量将达150 万辆,MEB 是重要支撑。10 月31 日大众汽车MEB 平台首款车型ID。3 在国内首秀,该车将由上汽大众生产;此外大众还发布了ID。初见车型,该车型将在12个月内启动量产。到2023 年将会有10 款ID。家族车型登入中国市场。大众MEB 将于2020 年底国产,相关产业链有望大幅受益,推荐华域汽车(供应国产MEB 电驱动系统),建议关注均胜电子(供应国产MEB 的BMS 系统)。

风险提示:海外新能源汽车销量不及预期,价格竞争超预期。

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